亿晶光电(600537.CN)

商务部过会和靓丽业绩将成为海通集团股价的双重推动因素

时间:10-04-27 00:00    来源:中银国际证券

2010年1季度海通集团(600537.SS/人民币32.92,买入)实现营业收入9,800 万元,比上年增加15.6%,实现利润总额亏损530万元,归属于上市公司股东的净利润亏损770 万元,实现每股收益-0.03 元。公司于去年9 月发布公告将与亿晶光电(600537)进行资产置换,因此市场更关注的是光伏行业以及亿晶光电的经营情况。

由于德国市场需求的拉动,年初以来光伏行业需求旺盛。下半年,尽管德国FIT 下调的负面影响将使德国需求放缓,但从现在的情况来看,大量新兴市场的出现将弥补德国需求的下滑,如美国、意大利、日本等国家。光伏行业下半年的需求将好于市场预期,尚德、英利和天合等公司的订单已排至年底。我们预测2010 及2011 年全球光伏的新增装机分别为9.2GW 和13.0GW。今明两年的年均增速高达40%,光伏市场将继续高速增长的时期。

在光伏产业链中,我们看好拥有从拉单晶或铸锭开始的一体化组件企业,一是由于无原材料价格压力,近两年多晶硅行业将一直供过于求,价格将逐步下滑;二是由于需求的大幅增长,下游产业链的某个环节易出现阶段性缺货,如今年初硅片由于紧缺市场出现了多次价格上涨,一体化企业的盈利能力有所保障。

得益于市场需求的强劲,亿晶光电的组件价格1 季度一直维持在1.25 欧元/瓦左右,按此价格计算,公司组件产品的毛利率将超过35%。我们预计公司1 季度的出货量在50MW 左右,净利润有望超过1.5 亿。

公司就资产置换事宜已于1 月底向商务部报请评准,我们预计近期即可得到批复。目前公司的资产置换进度符合预期,整个进程有望在上半年完成。

我们维持公司2010-2011 年的备考每股收益为1.19 和1.57 元的盈利预测,维持买入评级和目标价37.00 元不变。