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海通集团:组件价格稳步上涨,出货量超预期

时间:10-07-13 00:00    来源:中银国际证券

公司的200MW 扩产生产线8月份可投产,达产后公司的产能将由200MW 提高至400MW。公司下半年的订单已经接满,我们上调公司全年出货量至280MW。尽管欧元的贬值影响了公司业绩,但目前组件价格已上涨至1.35欧元/瓦,相比3月份上升10%左右。我们下调公司2010、2011年的备考每股收益预测至1.05和1.28元,维持目标价29.80元,维持买入评级。

支撑评级的要点

200MW 扩产生产线8月份可投产,未来可能继续扩产。达产后公司的产能将由200MW 提高至400MW,组件成本也有望进一步降低。此外,若下游需求持续旺盛,公司将进一步扩大产能。产能的持续增长将为公司业绩增长提供强有效的动力。

公司下半年的订单已经排满,新建生产线的产能可完全消化。我们将公司全年出货量由250MW 上调至280MW。

组件价格上涨抵消了部分欧元贬值负面影响。由于需求的景气以及欧元贬值,公司组件平均销售价格从3月初开始上涨,目前已经从1.25欧元/瓦涨至接近1.35欧元/瓦。价格的涨幅超市场预期,公司产品的毛利率也得到了有效支撑。

公司的生产成本在业内处于绝对的领先地位。除得益于公司拥有从拉单晶到组件的一体化产业链外,还体现在低价的多晶硅长单,自产银浆以及可自行回收切割液和刃料等方面。

公司一直在积极运作与海通集团的资产重组方案,目前公司尚未得到商务部的批复,我们预计整个重组进程有望在今年年底前完成。

评级面临的主要风险

资产重组方案获批风险;汇率风险。

估值

由于欧元贬值的负面影响,我们下调公司2010、2011年的备考每股收益预测至1.05和1.28元,明年的业绩增长主要来源于扩产生产线带来的产量提升。我们维持目标价29.80元,维持买入评级。