亿晶光电(600537.CN)

海通集团:量价齐升,受益光伏盛宴

时间:10-07-26 00:00    来源:华泰证券

亿晶光电(600537)目前拥有光伏组件年产200MW产能,今年年中将扩张至400MW,产能提升一倍。目前主要设备采购已经完毕,处于调试阶段,8月初有望全面投产。此次引进国际先进设备,产品成本将进一步降低,产品转换效率也将有所提高。未来公司仍有可能进一步增加产能。

目前市场需求旺盛,公司订单饱满,处于满负荷开工状态。通过调研我们了解到公司订单十分饱满,下半年的生产已全部排满,已开始明年的订单签订,新增产能可完全消化。预计今年公司产品的出货量将由250MW上调至280MW。

市场需求旺盛,组件产品售价不仅维持稳定,甚至稳中有升。年初时公司产品售价平均在1.25欧元/瓦。由于欧元的大幅贬值,公司向下游客户提价至目前约1.3欧元/瓦,预计全年平均售价将维持在1.25至1.27欧元/瓦上下。欧元兑人民币汇率底部已经显现,近期从8.3的低位强劲回升至8.7以上。欧元汇率的回升,将进一步提升公司的收入。

尽管德国上网电价补贴降低,明年市场景气仍将持续。自今年7月1日起,德国对屋顶光伏系统和移除耕地农场设施的补贴额将减少13%,对转换地区补贴额将减少8%,其他地区将减少12%。从今年10月1日开始,总的补贴额还将进一步减少3%。此次补贴削减可能将德国光伏项目IRR降低至8%左右。但是从各大组件厂商的订单情况来看,下半年订单均已排满,已开始明年订单的签订,似乎未受补贴下降的影响。以今年光伏发电成本下降的趋势来看,到明年光伏项目的IRR有望重新回到接近11%的高位,市场的景气仍可持续。

公司一直在积极运作与海通集团的资产重组方案,重组的进度略慢于预期。在与公司管理层的沟通中了解到,重组进程仍在稳步推进中。我们预计有望在今年年底前完成。

由于公司产品售价微升、欧元汇率回升并且公司今年出货量超出前期预计,上调公司2010年和2011年摊薄每股收益至1.04元、1.39元。目前股价对应市盈率为23.83、17.83倍。维持“推荐”评级,维持目标价30.8元。