亿晶光电(600537.CN)

海通集团:完整产业链成为决定性优势

时间:10-11-29 00:00    来源:华宝证券

海通集团资产置换方案已获得商务部原则上同意,等待证监会对其进行审核。资产置换完成后,原亿晶光电(600537)光伏业务将成为海通集团的主营业务,公司也从果蔬加工企业转化为光伏电池组件一体化加工企业。

在考虑产业链完整度情况下,亿晶光电在全球光伏产业竞争格局中的位置将大幅提升。具备完整中下游产业链的光伏企业较之仅具有电池片+组件下游产业链的企业应有相当于翻倍的盈利能力和企业价值。我们预计2011年公司将进一步扩大全产业链产能至1GW。

深厚产业积累使得公司在生产成本、质量控制上优势明显。公司硅片切割的厚度控制在160-180um,硅片切割的损失为30%,每瓦电池片所需的多晶硅已可降至7克左右,上述指标已经完全达到先进企业水平,而大幅度领先行业新兴企业。

未来光伏市场预期乐观。欧盟最新观点为2050年可再生能源将占总能源构成的80%以上,其中太阳能在能源总构成中占据19%左右的比例。未来十年全球光伏市场复合增长率预计在35%以上。国内光伏市场正处于爆发前夕。最新预测2020年光伏累计装机容量将达到50GW,高于此前预期。

预测公司2010、2011、2012年eps分别为1.56、2.23、3.38元,考虑到目前资产置换并未完成的风险折价因素,我们给予公司按照2011年eps的27倍估值,则目标价位为60.21元。给予“买入”评级。