亿晶光电(600537.CN)

海通集团:看好行业,因此看好龙头,维持“强烈推荐”

时间:11-02-28 00:00    来源:第一创业证券

重组进入最后阶段。公司前身是果蔬加工和出口,属于农业板块。亿晶光电(600537)是国内规模处于前十的太阳能组件企业,即将完成借助海通集团实现借壳上市。

重申成本持续下降成为行业超预期的重要因素。对于太阳能行业的看法,我们属于卖方研究中较为激进的。其中,我们的核心理由是太阳能成本的持续下降趋势。

补贴力度下降不会影响行业发展。技术进步的速度超出了我们预期,也使得补贴力度下降的负面效应在减弱,补贴下降将成为行业发展中的一部分。

多晶硅现货价格上涨属于短期行为。我们认为,最近的多晶硅价格的上涨更多地属于部分企业的补库存行为,不会成为长期趋势。同时,也侧面反映企业对行业发展的乐观预期。

公司是A股市场毫无争议的龙头。从国内的规模统计数据看,公司一直排在第8名的位置。由于第一军团都在海外上市,也使得公司成为了A股市场毫无争议的龙头。

产业链完整,定单充足。公司选择了从硅锭到组件的完整产业链,是LDK和尚德产业链的联合体。公司选择符合自身优势的相对完整产业链,是具备较强抗风险能力的,也保证了高毛利率水平。公司2011年计划的500MW的规模有定单保证,高增长较为确定。

给予“强烈推荐”评级。按照重组完成后的公司总股本48587万股计算,预计2011年、2012年和2013年每股收益分别为2.40元、3.45元和5.07元。我们给予公司2011年和2012年目标市盈率分别为30-35倍和20-25倍,对应的价格区间为70元~85元。距离目前股价有40%以上的上涨空间,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:1、原材料价格波动的风险;2、行业增长风险。